建筑工程等待放飞 电力行业拐点明显

本周，在国内天然气需求旺盛(08年国内天然气消费量增长约15%)，海外进口气价高企的背景下，天然气价格改革呼之欲出。在改革过程中，国家会兼顾上中下游利益，合理分配涨价收益，鼓励天然气行业发展。天然气价格改革将对行业形成利好。
 贵金属一个月来排名维持在前3名。尽管央行是否在高位出手采购黄金成疑，但这一行为表明央行明确了黄金作为一种外汇储备资产的重要性，市场存在未来我国将继续增加黄金储备以调整外汇储备结构的预期。与前期相比，黄金继续向下调整的动力明显削弱。虽较长期看好黄金价格，但预期09年黄金价格将在高位震荡。而国内黄金股的估值远高于境外黄金巨头，投资者需耐心等待黄金股估值的回落，择机介入。

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工程排名一个月来持续下降，本周排名第32名。投资拉动明显，行业等待放飞。数据显示，受“四万亿”基础设施建设投资的拉动，2009年一季度基建各领域固定资产投资增速保持高位。安信证券预期，二季度开始，随部分冬季停工的项目逐步开始施工，以及部分前期审批完成项目的资金逐步到位，公路、铁路、城市轨道交通等领域的建筑施工高潮来临。

　　本周电力排名第62名，较上周下降5名。在经历了年初的“补库存”过后，随着经济的逐步复苏，用电量降幅继续呈现逐月收窄态势，前3月累计用电量降幅由前2月的-5.2%缩小至-4.0%(3月单月为-2.0%)。

　　发电企业的盈利已经出现明显拐点。根据统计数据显示，电力生产企业已经由08年1-11月累计亏损4.3亿元，转变为09年1-2月份实现利润总额57.1亿元，同比增长98%，拐点迹象明显。火电企业盈利好转迹象明显，其已从08年5月以来的持续亏损中走出，09年1-2月实现利润总额13.4亿元,同比降幅度缩窄至32.6%。水电企业相对平缓，利润总额与08年同期基本持平。

　　市场普遍预期电价将会调整，而其中销售电价上调的幅度和时机可能将会超出市场预期。民族证券认为，面对电网出现的严重亏损，可以相信单边上调销售电价，或者幅度不同地上调销售和上网电价，从而将调价利润更多倾斜于电网可以预期，且随着逐渐进入用电高峰季节，相信上调销售电价的预期会逐步增强。历史经验表明，销售电价于2-3季度上调的可能性最大，因为2季度末将进入用电高峰期，电力供应矛盾较为突出，而这为调价创造机会。

　　因为市场对于电价调整较为敏感，因此建议投资者应重点关注销售电价上调带来的投资机会，即关注区域型电网公司如文山电力
无相关信息...
(600995)、西昌电力无相关信息...
(600505)和三峡水利无相关信息...
(600116)等。 由于二季度以后，发电量好转以及燃料成本下滑将逐渐成为行业利润的贡献力量，因此也建议投资者于电煤合同价格明确后，重点关注盈利恢复超预期带来的投资机会，即关注08年亏损较为严重的火电企业如华能国际无相关信息...
(600011)、华电国际无相关信息...
(600027)和大唐发电无相关信息...
(600199)等。

　　此外，在国家政策的大力推动下，核电投资掀起浪潮，目前，政府正在制定新的核电发展规划，据说2020年核电装机容量规划在7500万千瓦以上，将远远超过原来4000万千瓦的规划。中核、中广核作为控股方，在各地进行核电投资均与地方进行合资建设核电项目，由于核电项目装机大、盈利高，参与合作的地方电力集团将十分受益。